淺析螺紋價格的驅動邏輯

一．有趣的現象

自去年12月31日起，螺紋周度產量穩定在240-285萬噸之間；螺紋周度消費在140-270萬噸之間，消費量有明顯的下滑。對應至每一周都是需不足產，呈累庫狀態，但螺紋鋼價格上漲了199元/噸。經濟學原理告訴我們，供需決定價格。供大于求，價格跌；供小于求價格漲，很明顯春節期間是供大于求的，為什么價格還上漲了呢？

二、供需失效原因何在？

筆者認為主要有兩方面原因：

1、然而，現實的市場環境卻是壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷并存。基礎原料多是寡頭壟斷，初級工業品像鋼鐵則為壟斷競爭，下游終端多半是充分競爭，這導致了不同產業鏈環節，供需所能起到的作用千差萬別。從這一點可以看出，供需只能影響價格而非決定。

2、月份螺紋累庫的供需情況對應的是1月份螺紋價格，未來的厚壁無縫鋼管價格理應由未來的供需影響。當下的供需對應的是商品屬性，未來的供需對應的就是螺紋的金融屬性了。由于期貨的發展，螺紋鋼的金融屬性越來越強，未來的供需對螺紋定價的影響越來越強。

三、預期是影響價格的核心

預期是商品定價的核心影響因素。我們判斷未來的價格走勢，需要知道未來的供需情況。然而未來是未知的，我們只能根據當下的供需情況推演未來的供需，從而預測未來價格的演化。推演出來的是主觀認知，無數個個體、機構，站在不同的角度、不同的層次得出不同的認知，無數個個體根據自己的認知，采取行動，從而產生商品價格。價格的產生是客觀供需影響的嗎？不是，是未來的主觀認知對價格產生影響，無數個未來認知的集合就是預期。因此，個人認為預期是商品定價的核心影響因素。

預期是個非常抽象的概念，基差可以直觀的展現市場預期變化。現貨-期貨=基差；現貨+時間=期貨，基差反應的是時間預期的變化。

四、預期與現實邏輯框架

我們知道預期是商品定價的核心，則有必要圍繞預期構建出市場運行的邏輯，來輔助我們對未來價格的判斷。

五、黑色系商品的適用性

黑色商品的金融屬性較強，筆者認為主要有以下兩方面因素影響：

1、螺紋的產銷基本都在國內，國內金融資本對螺紋定價的話語權較重；

2、螺紋期貨合約不連續，主力合約多為1、5、10月份，時間跨度較長，資本有充足的時間交易預期，避免交割。

現貨+時間=期貨，期貨就是未來的現貨。現貨與期貨的核心差別在于時間，由此預期對價格的影響，可以根據不同時間段大致進行劃分。距離交割月2個月開外，資金可以不用考慮交割問題，依據政策信息、供需情況交易預期；距離期貨價格2個月之內，資金則要考慮移倉換月、離場問題，現實基本面情況將逐漸起主導作用。

六、如何理解當下的螺紋鋼驅動邏輯

一言概之，強預期弱現實，強預期是多方的核心邏輯，弱現實是空方的核心邏輯。

回到我們文章的開端，春節期間，現實情況是庫存不斷累積，直至2月18號尚未出現庫存拐點，價格卻上漲了199元/噸。這期間，預期起主導作用，市場憧憬著穩增長帶來的需求改善，由此出現了累庫周期，價格漲的有趣現象。

展望未來，市場的運行邏輯如何演變呢？預期端，穩增長的核心預期邏輯尚未出現變化。強預期主要體現在宏觀政策層面，降準降息、推動基建發力、地產政策糾偏等等。近期廣州、蘇州、佛山、南寧等諸多地區開始放松地產限制，穩增長預期似有不斷加強之勢。現實端，弱現實的基本面情況有轉弱跡象。供應端，截至2月18日，高爐開工率69.58%，較上周增加1.39%，隨著冬奧會結束，供應量提升空間較大；需求端，年初至2月20日，30大中城市商品房成交面積僅1918萬平方米，相較于2021年同期同比減少37.8%，地產需求仍偏弱，基建帶來的增量需求或不足以抵消地產下行的需求減量。

強預期弱現實的局面沒有發生改變，螺紋鋼價格將如何演變？核心在于價格驅動邏輯的轉換。螺紋05合約距離交割還有2個多月時間，預期主導將向現實主導演化。如強預期得到證實，則市場驅動邏輯演化為強預期強現實，價格繼續上漲；如強預期被證偽，則市場驅動邏輯演化為弱預期弱現實，價格下跌。我們從微觀地產數據來看，樂觀需求被證偽的可能性更大。

免責聲明：本網站（山東聊城晟杰無縫鋼管廠www.www-86604.com）刊載的“淺析鋼材_無縫鋼管價格的驅動邏輯”等均源于網絡，版權歸原作者所有，且僅代表原作者觀點，本文所載信息僅供參考。轉載僅為學習與交流之目的，如無意中侵犯您的合法權益，請及時聯系刪除。本網站刊登此篇文章并不意味著本站贊同其觀點或證實其內容的真實性，我們不對其科學性、嚴肅性等作任何形式的保證。如果侵犯了您的版權，請盡快聯系我們予以撤銷，謝謝合作！
請查看相關產品 厚壁鋼管,厚壁無縫鋼管,厚壁管,無縫鋼管廠,無縫鋼管廠家