引言

本周鐵礦石到港量降至今年次低水平，需求隨著前期復產高爐滿產而增加明顯，因此在鐵礦石在供需差收窄的驅動下，價格較上周上漲。截至本周五， 62%澳粉指數 151.1美元/干噸，環比上周五增加17.6美元/噸，漲幅13.2%； 62%澳粉現貨指數 981 元/濕噸，環比上漲 110元/濕噸，漲幅12.6%。

具體到基本面數據來看，遠端供應端全球鐵礦石發運環比增加372萬噸到今年最高水平；近端供應到港受前期低發運影響，連續四周下降至去年以來的此低水平。需求端，上周復產的高爐陸續滿產，鐵水產量和疏港雙增，但波動行情下無縫厚壁鋼管廠家買貨動力不足，消化自有庫存為主。體現到庫存端，港口庫存、壓港和無縫厚壁鋼管廠家庫存均有不同程度降幅。

Part1.價格回顧

1.1鐵礦石港口現貨與遠期現貨價格

港口現貨與遠期現貨方面：本周五62%澳粉指數151.1美元/噸，環比增加17.6美元/噸；62%澳粉現貨指數981元/噸，環比增加110元/噸； 65%球團溢價指數為63.05美元/噸，環比漲6.45美元/噸； 62.5%塊礦溢價指數0.36美元/噸度，環比上漲0.02美元/噸度。本周PB粉遠期浮動溢價-4.5美元/噸，環比下跌3.70美元/噸。

1.2鐵礦石期貨價格與交割利潤

衍生品市場方面：本周五下午連鐵主力合約收盤812.5，環比漲132；截至本周四，SGX主力合約收于158.22美元/噸，環比漲21.99美元/噸；交割利潤開始增加，青島港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-152.34元/噸，環比增加5.92元/噸，同比去年下降39.8元/。

1.3鐵礦石價差（單位：元/噸）

價差方面：本周高低品價差擴大，截至周五青島港PB粉與超特粉價差350元/噸，環比擴大9元/噸；巴西礦溢價減少，青島港卡粉與PB粉價差205元/噸，環比收窄6元/噸；粉塊價差收窄，青島港PB塊與PB粉價差363元/噸，環比收窄29元/噸。期現基差方面：PB粉基差259.32，環比走弱11.56；超特粉基差-130.43，環比走弱21.99。

1.4進口鐵礦石利潤及無縫厚壁鋼管廠家利潤（單位：元/噸）

利潤方面：截至周五，青島港PB粉即期進口利潤-50.41元/噸，環比下降11.3元/噸；青島港卡粉即期進口利潤-54.8元/噸，環比下降9.3元/噸；青島港PB塊即期進口利潤68.87元/噸，環比下降7.76元/噸。本期河北地區無縫厚壁鋼管廠家螺紋噸鋼毛利潤271.44元/噸，環比增加150.4元/噸，廢鋼與鐵水價差284.26元/噸，環比收窄63元/噸。

Part2.市場回顧

2.1進口鐵礦石各港口價格及周度變化（單位：元/噸）

2.2各區域解讀

華東區域：本周鐵礦石價格有所上漲 無縫厚壁鋼管廠家觀望情緒濃

本周鐵礦石市場價格環比上漲，無縫厚壁鋼管廠家觀望情緒濃，剛需成交明顯下滑。截止周五，青島港PB粉行情價970元/噸，環比上漲130元/噸；超特粉行情價620元/噸，周環比上漲155元/噸，中低品價差環比收窄。

數據方面，本周華東區域高爐高爐逐步復產，日均生鐵產量32.28萬噸，環比增加1萬噸；庫存方面，本周個別無縫厚壁鋼管廠家剛需補庫，區域樣本無縫厚壁鋼管廠家庫存總量為2027萬噸，環比增加23萬噸，平均庫存可用天數22天與上期基本持平。現貨資源方面，本周貿易商依舊以出貨為主，但因無縫厚壁鋼管廠家采購不佳，庫存量下降幅度有限，現貨庫存仍較為充裕。

品種方面，本周山東港口塊礦資源緊缺且集中度較高價格相較于其他品種更為堅挺，目前青島港PB塊價格1333元/噸，周環比上漲195元/噸。但同時因性價比較弱以及燒結機陸續復產，后期塊礦價格的支撐力度也將逐步走弱。金步巴粉的性價比逐步凸顯，周環比上漲155元/噸，漲幅高于其他中品澳粉。

綜合而言，目前無縫厚壁鋼管廠家對于相對較高的鐵礦石接受度不高，加之近期限產有加嚴趨勢，無縫厚壁鋼管廠家采購愈加謹慎，預計下周鐵礦石現貨價格在剛需低迷的情況下仍有下行壓力。（詳詢：肖薇）

華北鐵礦石：唐山兩港可貿易資源豐富 塊礦價格堅挺

本周唐山地區進口礦價格大幅提漲，其中主流澳粉及主流塊礦漲勢明顯。截至本周五，曹妃甸港PB粉980元/噸，環比上漲119元/噸；超特粉650元/噸，環比上漲78元/噸；卡粉1180元/噸，環比上漲100元/噸；紐曼塊1285元/噸，環比上漲145元/噸。

從本周區域基本面來看，供應端本周唐山兩港到港332.1萬噸，環比上周減少126.5萬噸；需求端唐山無縫厚壁鋼管廠家調研樣本鐵水產量環比增加3.9萬噸至31.11萬噸，高爐開工率60.58%，較上周增加3.85%。本周疏港49萬噸/天，較上周減少0.5萬噸。體現到庫存端，本周唐山兩港庫存總量3038萬噸,環比上周庫存增加100萬噸。

從情緒端來看，無縫厚壁鋼管廠家方面，受3號封港影響，周四、周五區域內成交較少，但本周成交整體較上周增加，高爐開工率和鐵水產量均有小幅回升。受冬殘奧會和兩會影響，無縫厚壁鋼管廠家目前對于復產仍持觀望態度。目前，無縫厚壁鋼管廠家燒結礦庫存豐富，疊加塊礦價格堅挺，塊礦入爐配比下降，燒結入爐配比提升。貿易商方面，由于目前區域內貿易商多數庫存成本較高，低價出售意愿較低。（詳詢：秦暢）

沿江區域： 外局勢波動 礦價趁熱上行

沿江區域進口礦港口現貨價格小幅反彈，成交量與上周水平相當。截止周五，江陰港PB粉1015元/噸，環比上漲116元/噸；PB塊1380元/噸，環比上漲160元/噸；62.5%BRBF1145元/噸，環比上漲120元/噸。

品種方面來看，表現突出的有粉塊價差及中低品價差，本期PB粉塊價差為365元/噸，環比擴大44元/噸。PB粉與超特粉的價差358元/噸，環比擴大39元/噸。近期低品中出了楊迪粉外，其他低品需求較弱，漲幅遠低于中高品，價差拉大。

無縫厚壁鋼管廠家方面，樣本內無縫厚壁鋼管廠家進口礦總庫存可用天數為45 天，環比減少1天。具體來看，現貨采購積極性本周較弱，無縫厚壁鋼管廠家多以消耗庫存為主，提貨至廠內。雖有無縫厚壁鋼管廠家檢修，但檢修日期在調研周期后面，影響量較小，下周鐵水或有明顯下降。

貿易商方面，本周整體出貨積極一般，成交多集中在周初，周中后有因為套保關系，出貨較難的，也有因為不愿低價出貨，但無縫厚壁鋼管廠家接受度較低，難以達成成交的。本周沿江區域統計到的成交筆數較上周持平，貿易礦庫存減量不明顯。整體來說下周偏弱運行。（詳詢：陳顥文）

Part3.基本面

3.1鐵礦石基本面情況回顧

3.2澳洲巴西發運雙增 其中VALE 發運環比增加明顯

本期澳大利亞巴西19港鐵礦石發運總量2301.2萬噸，環比增加183.4萬噸。澳洲發運量環比增加38.4萬噸至1748.4萬噸，巴西發運量環比增加145.0萬噸至552.8萬噸。具體到礦山，力拓發運量環比基本持平，BHP和FMG發運量環比分別減少43.5萬噸和32.8萬噸，澳洲其他礦山中羅伊山增量較為明顯，環比增加76.7萬噸；VALE發運量環比增加117.1萬噸至420.3萬噸，巴西其他礦山發運均有所增加。

3.3到港連續四周下降 目前處于近一年來次低水平

中國 47 港口到港量 1929.3 萬噸，環比減少 208.0 萬噸。45 港口到港量1845.2 萬噸，環比減少 227.1 萬噸。其中澳礦到港量 1206.1 萬噸，環比減少 220.4萬噸；巴西礦到港量環比減少 35.4 萬噸至342.7 萬噸；非主流礦到港量環比增加 28.7萬噸至 296.4 萬噸，南非礦到港增量較大。

3.4礦山逐步復產 精粉去庫放緩

本期礦山產能利用率有所提高。近期華北部分地區由于疫情原因，礦山出現小范圍停產，另有部分地區由于冬奧會停炸藥結束時間未至，前期原礦庫存不斷消耗，可供入選礦量減少，精粉產量隨著下降；其他區域華東、東北、西北由于春節后復產以及冬奧會限炸藥影響結束，產量有所恢復，整體近期國內礦山產能利用率有所提高。

庫存方面：春節過后各地運力恢復，礦山出貨加快，但由于上周礦價下跌，并且受冬奧會影響的無縫厚壁鋼管廠家高爐大部分到3月份復產，近期并不急于補庫，因此無縫厚壁鋼管廠家放慢收貨節奏，整體礦山鐵精粉去庫幅度較小。

3.5 前期復產高爐逐漸滿產 鐵水產量增加明顯

調研247家無縫厚壁鋼管廠家高爐開工率74.72%，環比上周增加1.29%，同比去年下降14.21%；高爐煉鐵產能利用率81.49%，環比增加3.88%，同比下降11.09%；無縫厚壁鋼管廠家盈利率83.55%，環比增加0.43%，同比下降6.49%；日均鐵水產量219.76萬噸，環比增加10.91萬噸，同比下降26.26萬噸。

本期調研247家無縫厚壁鋼管廠家樣本日均鐵水產量219.76萬噸，環比增加10.91萬噸，目前鐵水產量低于去年同期10.67%；共新增6座高爐檢修，15高爐復產，高爐開工率74.72%，環比上周增加1.29%。具體來看，本周復產主要集中在華北地區，多數是前期因限產而停產的高爐復產，檢修主要集中在華東地區，多以例行檢修為主。體現到鐵水端，本周日均鐵水產量增量主要集中在華北、華東和西北地區，目前華北地區日均鐵水產量較春節前的水平基本持平。

3.6壓港庫存補充增量 港口庫存降幅收窄

本周統計中國45港鐵礦石庫存總量15854.52萬噸，環比降庫32.05萬噸。日均疏港量297.85萬噸，環比增4.06萬噸。目前在港船舶數123條降7條。統計47港鐵礦石庫存總量16422.52萬噸，47港日均疏港量311.75萬噸。

本周期內港口鐵礦石到港依舊維持在偏低水平，而港口疏港因出口轉水量的持續增加也延續了上升趨勢，但得益于壓港船只增量補充，港口庫存降幅有所收窄。具體來看，東北、華北、華東三地區庫存均有增量，沿江、華南兩地區庫存則繼續下降；其中持續低到港狀態下，華北、華東兩地壓港船只入庫成為其補充增量的主要來源，而沿江區域個別港口因環保原因清理庫存，暫停船只入庫，拉低整個區域庫存量

3.7無縫厚壁鋼管廠家進口礦庫存小幅下降 庫存周轉天數高于去年

本期全國無縫厚壁鋼管廠家進口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉天數仍明顯高于去年同期位置；分區域來看：本期進口礦庫存均有所減少，華北、華東地區無縫厚壁鋼管廠家以消耗現有庫存為主，采購頻率采取少量多頻模式，南方、沿江地區無縫厚壁鋼管廠家長協發運穩定，整體波動較小；日耗方面：本周主要華北地區高爐集中性復產，因此本期進口礦日耗大幅增加。

3.8本周港口現貨成交轉好 低品資源成交活躍

本周港口現貨每日成交87.6萬噸，環比上漲14.2%；港口現貨價格偏強運行，市場交投氣氛改善，貿易商出貨較為積極；無縫厚壁鋼管廠家按需采購，偏謹慎，貿易商投機需求改善。品種方面：PB粉和超特粉成交較為活躍，中小貿易商適當補庫，增加主流澳粉的需求；目前中低品價差處于相對高位，低品資源性價比較好，隨著無縫厚壁鋼管廠家的利潤持續收縮，低品成交較為活躍；塊礦資源依然偏緊，粉塊價差保持高位，成交較上期有所改善。整體來看，本周港口現貨成交轉好，目前成交量處于年內偏低位置，弱于去年同期。

3.9海漂鐵礦石：復產預期發酵 礦價強勢上漲

本周遠期市場鐵礦石價格強勢上漲，盡管復產預期發酵，但受消息面影響，市場需求持續疲軟。目前遠期市場買家多持觀望態度，主要是由于無縫厚壁鋼管廠家認為當前遠期價格過高，港口貨源充足，港口買貨更為方便。此外，主流品種落地利潤倒掛嚴重，貿易商投機建倉意愿較低，多以積極出貨為主。

遠期市場整體成交有所好轉，一級市場礦山招標量較上周環比有小幅上漲，但主要成交為非市場主流需求品種的MNPJ。二級市場由于需求持續疲軟，市場活躍度仍處下降狀態，盡管主流中品澳洲粉礦可貿易資源較多，報價也有所下調，但詢盤依舊很差。成交品種依然集中在中品澳洲粉礦資源，以PB粉為主, 占比近66%，低鋁巴混資源成交尚可，低鋁資源整體仍較為短缺，但折扣有所擴大。其他品種方面，塊礦本周價格依舊堅挺，由于臨近冬殘奧會和兩會，限燒結的可能性擴大，相比球團來說，塊礦更具有性價比。球團溢價小幅上調，目前遠期市場球團可貿易資源較為充裕，盡管賣方報價有所下調，但需求較差，此前已有幾批球團進行落地銷售。

Part4.下周市場預判

下周來看，澳大利亞和巴西的鐵礦石發運隨著天氣得好轉而將進一步增加，根據船期推算，到港也將有明顯增量。而下周兩會和殘奧會期間限產一般會加嚴，預計需求進一步釋放的量有限，疏港隨著燒結機限產、無縫厚壁鋼管廠家需求的下降也難以維持高位。整體鐵礦石供需差擴大，港口庫存或能小幅累庫。此外，需關注北方限產動態、政策監管動態以及國際形勢對情緒影響。

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